“盐湖股份”升级为央企要一飞冲天了？

  这条公路长32公里，非常笔直，两边都是美丽的湖水，没有专门的栏杆，远远望去，就好像一座浮桥。

  里面平滑如镜，在白云的映衬下，多数路基洁白如雪，俯身细看，全都是一粒一粒的湖盐，所以此路取名为“万丈盐桥”。

  这座桥，横跨“察尔汗盐湖”，边上还有非常多的“盐花”，有的像花朵，有的像飞禽走兽，有的像亭台楼阁，全都是盐水长时间结晶的盛况，堪称鬼斧神工。

  察尔汗盐湖是我国最大的盐湖，也是世界第二大盐湖，这块宝地的耕耘者，就是今天要讲的“盐湖股份”。

  粮食的种植，离不开化肥，当时的化工技术在全球都是香饽饽，跟现在的产能过剩相比，一个天上一个地下。

  所以当时一点点可怜的外汇，大部分都用来进口化工设备，东北的化工基地就是这样来的。

  到1958年，终于在察尔汗盐湖这个不长草木，也没有飞鸟走兽的地方，发现了我国最大的“钾镁盐矿”。

  从各地抽调了5000位左右志愿者，开赴这块当时还非常贫瘠的土地，安营扎寨，用非常古老的方法，生产出了第一批钾肥。

  由于市场奇缺，此时的钾肥都不能叫供应，而是“支援”，无数双眼睛天天盼望的东西。

  经过几十年的全力发展，基础设施越来越完善，产能也慢慢变得大，上市当然是理所当然的。

  首先是盐湖集团亲自上市，然后1997年又把盐湖钾肥单独拿出来上市，一时之间风光无限。

  现在应该没多少人记得盐湖集团这家上市公司了，因为后来又被盐湖钾肥给反向吞并了。

  我一直记得开盘当天的股价就是8.88元这个吉利数字，记忆中好像就这家公司。

  这还不是重点，最疯狂的时候，价格居然涨到了超过480元，这可是翻了54倍。

  后来国企改革的时候，觉得这样还是不行，所以高层要求他们重组一下，别搞得这么分散，管理也简单一点。

  无奈之下，盐湖集团只能与盐湖钾肥进行了合并，而且依然是用盐湖钾肥这家公司为主体，等于是吞并了母公司。

  按理说盐湖集团应该把旗下的那些相关产业的子公司都打包并入盐湖钾肥才对，可事实上并没有。

  合并之后，盐湖集团就没了，盐湖钾肥也改了个名字，就是今天的“盐湖股份”。

  原本这一切也都没问题，不管公司怎么经营，察尔汗盐湖就是一座金矿，老老实实守着金矿使劲挖就行。

  其实当时布局的远不止这5个元素，还有钠啊硼啊等等一大堆，没办法，察尔汗盐湖的资源实在太好了。

  比如“镁”这个东西确实很美，但是投入太大了，盐湖股份花了400亿左右，终于把镁给批量化提取出来了。

  然后2017年的情人节，公司一个工厂起火了，美国几个月，另一个工厂又起火了，损失倒是都不大，但是停产造成的损失，却是不可估量。

  几十亿的亏损对于盐湖股份来说，还真不是不能承担，即便连续亏个几年都不成问题。

  但是2019年发生的事情关注的人应该都知道，那一年亏损459亿，勇夺“亏损王”的称号。

  眼看窟窿慢慢的变大，盐湖股份终于开始壮士断腕，除了“钾和锂”之外，其他产业通通砍掉。

  但是连续拍了几次都没人愿意接，最后还是“汇信资产”讲义气，如果30亿的价格还没人愿意要，那他就接了。

  于是紧接着又进行了增股，本来总股本是27.86亿，每10股增9.5股，差不多要翻倍了。

  不过增加的股份可不是送给原股东，这26.47亿新增股本，拿出25.76亿给了债权人，用来抵债，价格是13.1元/股。

  剩下的0.71股，就给了接盘侠“汇信资产”，价格更低，只有8.41元/股，算是补偿吧。

  这个事就算这样过去了，从此之后，公司就专注于氯化钾和碳酸锂这两块业务，经过前两年的休养生息，公司又越来越好了。

  其实氯化钾这样的一个东西，一直以来都是供不应求，我们的钾肥消耗量也一直都是全球第一，占比25%左右。

  我们一年需要用掉1200~1490万吨之间的钾肥，而且每年还要增长几个百分点。

  现在我们每年都要进口600万~700万吨的钾肥，进口依赖度达到50%左右。

  全球钾资源主要集中在加拿大（31%）、俄罗斯（21%）和白俄罗斯（11%），我们的占比只有10%。

  除了大量进口保持很高的战略储备之外，自家的这点家底，当然更是宝贝疙瘩，价格是不可能低到哪去的。

  这是前几年国内的钾肥价格走势图，之前本来是一直比较平稳的，但是自从2021年俄乌那档子事之后，钾肥价格就大涨了一年，创造了历史高位。

  这也是2022年盐湖股份业绩这么好的原因，毛利率硬生生提高了20个百分点。

  钾肥作为三大基础肥料之一，现在我们的耕地其实普遍钾肥不足，在施肥比例里面，比其他发达国家要低很多，但是没办法，只能省着点用。

  还有碳酸锂就太熟悉了，前几年新能源汽车带着锂电池狂飙，从2020年之后，价格没多久就翻倍了。

  但是2023年之后，大量资本涌入碳酸锂行业，疯狂扩产，导致供大于求，价格蹭蹭蹭就降下来了，到去年的年底，价格已经跌破10万元/吨。

  现在新能源汽车的渗透率已经很高了，未来会越来越慢，碳酸锂的价格压力依然会很大。

  别看锂产品毛利率高达72.45%好像很高，其实是下降了近20个百分点的。

  未来的毛利率肯定还是会继续下降的，尤其是今年，锂电行业已经卷成这样了，全产业链都好不到哪去。

  之前氯化钾和碳酸锂的价格都很好的时候，盐湖股份的业绩非常好，尤其是净利润连续翻倍了两年。

  去年氯化钾销量560万吨，同比增长13.33%，碳酸锂销量3.76吨，同比增长23.62%。

  但是这两个产品去年的价格都是下降的，钾肥主要是因为全球供应恢复后，突然冲击国内市场导致的价格压力。

  而钾肥这样的一个东西，有着特殊使命，虽然受到市场价格波动影响，但这是一个区间。

  但是今年一季度的价格不太理想，因为一季度进口量高达364万吨，同比大增30%。

  两块业务的价格都不理想，导致今年一季度营收27亿，同比下降42%，归母净利润9个多亿，同比大降57%。

  盐湖股份生产碳酸锂的方式，是先把卤水经过提钾之后，然后再把过滤出来的卤水进一步提锂，最后卤水又会储存起来。

  现在即便碳酸锂的价格已经低于10万元/吨，盐湖股份的碳酸锂依然还能保持50%以上的毛利，这是非常大的优势了。

  但比较遗憾的是盐湖的资源太过重要，不可能特意为了提锂而消耗资源，只可以使用生产完钾肥之后的老卤水。

  按照公司现在的生产线水平，每年生产完钾肥后排出来的老卤水大概是2亿立方米。

  然后生产一吨碳酸锂正好大概需要2000立方米左右的卤水，也就是10万吨的产能。

  未来肯定是会把这3万吨给补上来的，毕竟现在产能利用率高达100%，这么大的价格上的优势，当然供不应求。

  但是天花板也很明显，如果按照现在的碳酸锂价格，营收也就不会超过100亿，也就是50个左右的毛利润。

  除非再扩大钾肥的产能，否则的线年那种大幅度波动的情况下，盐湖股份的业绩基本上就锁定了。

  虽然公告里面说可能涉及公司控制股权的人及实际控制人发生变更，目前还正在磋商中。

  这个事情对于普通公司倒没什么，但是盐湖股份之前甩掉负资产的时候，似乎有不少后遗症。

  我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质公司，并附数万字的分析方法。